“去宁化”之下，国轩高科找到了新解法

2026-10-07 · 益升配资

2026年9月，中 国新能源 汽车行业最热的词汇不是固态电池，也不是800V高压平台， 而是“去宁化”。 这场供应链变局，本质上并非对 宁德时代 技术实力的否定，而是一场围绕产业链利润分配和话语权的再博弈。 2026年上半年，宁德时代归母净利润高达432.84亿元，而15家主流上市车企半年利润合计不及宁德时代一半。 当电池从“品牌溢价”转为“成本中心”，车企

2026年9月，中 国新能源 汽车行业最热的词汇不是固态电池，也不是800V高压平台， 而是“去宁化”。

这场供应链变局，本质上并非对 宁德时代 技术实力的否定，而是一场围绕产业链利润分配和话语权的再博弈。

2026年上半年，宁德时代归母净利润高达432.84亿元，而15家主流上市车企半年利润合计不及宁德时代一半。

当电池从“品牌溢价”转为“成本中心”，车企对“宁王”的态度从“以搭载为荣”转向“有得选就好” ，这是产业成熟阶段的自然演进。

在这股“去宁化”浪潮重塑国内供应链格局的同时， 国轩高科 （002074.SZ） 将目光投向了更大的棋盘。

国轩高科主要从事新能源行业动力电池系统、储能电池系统以及输配电设备的研发、生产、销售及服务。

据SNE Research统计，2026年上半年，公司动力电池装机量全球市占率为4.6%，较去年同期提升0.7个百分点， 全球排名第五 ；

根据中国汽车动力电池产业联盟统计，2026年上半年，公司国内动力电池装机量市占率提升至6.2%， 国内排名升至第三 。

据SNE Research统计，2026 年上半年，公司储能电池出货量全球市占率约4.5%， 全球排名前十 。

值得注意的是，2026年9月28日，国轩高科发布公告称：

公司及全资下属企业与大众汽车集团及其全资下属企业拟签署《投资协议》，在西班牙瓦伦西亚、斯洛伐克苏拉尼、摩洛哥肯尼特拉三地组建合资公司，投资建设锂电池及正极材料生产基地， 项目总投资约32.22亿欧元，其中国轩方合计投资约15.98亿欧元。

如果说国内的“去宁化”是车企在存量市场中争夺议价权，那么国轩高科这笔交易则是在增量市场中，以全球化产能布局抢占“后宁王时代”的新身位。

与此同时，大众中国与合肥市建设投资有限公司于同日签署股份转让协议，拟转让国轩高科96,180,444股无限售流通股，占总股本5.30%。公告称，大众中国系“因自身业务需要”减持，受让方则看好公司长期价值；大众方面进一步表示，此举意在“优化股权结构并支持长期战略协同”。

市场普遍将此次减持与同日公布的合资项目联系起来。该合资项目总投资约32.22亿欧元，大众方需出资约16.24亿欧元（约124.09亿元）。本次股份转让总价款为23.17亿元，虽远低于大众在合资项目中的出资额，但可视为其回收部分前期投资、增强资金灵活性的动作。交易完成后，大众中国持股比例由24.28%降至18.98%，也有助于其优化在华投资结构，将资源集中于更具战略协同效应的项目。

综合来看，这笔交易放在“去宁化”的行业背景下观察，意义更为深远。

国内的“去宁化”浪潮，本质上是车企对单一供应商过度依赖的修正，二线电池厂商由此获得了前所未有的订单增量 ，国轩高科在这一轮变局中已是受益者。

但国内市场的“去宁化”红利终究是存量博弈，真正的增量在海外。

国轩高科与大众的这笔32亿欧元交易，标志着其在全球供应链重构中找到了一个独特的生态位：不是在国内市场与宁德时代正面争夺份额，而是借力大众的全球化体系，以欧洲本土化产能建设为杠杆，撬动一个全新的增长空间。

国轩高科这笔交易的核心价值，不在于投资规模，而在于它代表了中国电池企业全球化的一次模式升级。

过去，中国电池企业出海主要依靠产品出口和成本优势，但单纯的出口模式已经难以为继。

国轩的做法是：在需要政治合规的地方让渡控制权，在需要利润空间的地方坚守主导权，在需要供应链安全的地方提前卡位上游资源。 本质上，这是 中国电池产业从“卖产品”升级为“输出组织能力”的体现。

从行业格局看， “去宁化”并不会终结宁德时代的龙头地位，真正被“去宁化”重塑的，是二线电池企业的战略选择空间。

当车企打开多供应商的大门，国轩高科面临的机遇不是成为“下一个宁德时代”，而是在全球化分工中找到自己的不可替代性。 与大众深度绑定的欧洲产能布局，正是这种不可替代性的最佳注脚。

更长周期看，方向已经明确：当国内“去宁化”浪潮推动供应链从单极走向多极，率先完成全球化产能布局的中国电池企业，将在产业秩序重塑中占据最有利的位置。

国轩高科参与的这笔32亿欧元级项目，赌的不是一城一池的产能，而是在全球电池产业从“一家独大”走向“多极共生”的转折点上，抢先站上牌桌。